Durante los primeros cuatro meses del año, la tesis de inversión de Bitcoin (BTC) se centró en el lanzamiento de los nuevos fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en enero.
Eso tenía mucho sentido, ya que representan una fuente potencialmente enorme y sin explotar de dinero nuevo que fluye hacia Bitcoin. Como resultado, la criptomoneda se disparó desde 45.000 dólares a principios de enero hasta un nuevo máximo histórico de $73.750 en marzo.
Pero ahora está sucediendo algo completamente inesperado. Las entradas de inversores a los nuevos ETF de BTC se están desacelerando, el reciente debut de los ETF de Bitcoin al contado en Hong Kong fracasó y el precio de BTC ha bajado un 20% desde su máximo de marzo.
Entonces, ¿Es hora de repensar la tesis de inversión de los ETF Bitcoin?
¿Qué sucederá cuando los ETF de Bitcoin se globalicen?
Es importante situar el reciente lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. en un contexto global. En todo caso, Estados Unidos llegó tarde a la fiesta del ETF de Bitcoin.
Antes del lanzamiento de los nuevos ETF de Bitcoin en enero, ya existían más de una docena de otros ETF de Bitcoin al contado en todo el mundo, incluso en mercados clave como Canadá, Alemania y Brasil. Sin embargo, el gran tamaño y la popularidad de los nuevos ETF de Bitcoin de EE. UU. han eclipsado todo lo que existía anteriormente y se han convertido en las nuevas estrellas del universo de los ETF.
A los 30 días de su lanzamiento, los nuevos ETF estadounidenses representaron el 83% de todos los activos gestionados por los ETF spot de Bitcoin en todo el mundo. El nuevo ETF de Bitcoin al contado más grande de Estados Unidos, el iShares Bitcoin Trust (IBIT), tuvo una racha increíble de 71 días consecutivos de entradas netas positivas.
Es por eso que se esperaba con tanta impaciencia el debut de los ETF de Bitcoin al contado en Hong Kong el 30 de abril.
Si los ETF de Bitcoin tuvieron una acogida tan grande en EE. UU., seguramente les iría igual de bien en Asia, ¿verdad? Y, de hecho, si lees los titulares antes del debut en Hong Kong, habrías pensado que personas de toda Asia estaban haciendo cola para poseer una parte de los nuevos ETF.
Pero eso no es lo que pasó. El primer día de operaciones fue un fracaso en todos los sentidos. Menos de 10 millones de dólares cambiaron de manos, muy por debajo de los 100 millones de dólares previstos apenas unos días antes. De hecho, a los nuevos ETF les fue tan mal en la fecha de lanzamiento que se les culpó de que Bitcoin cayera por debajo de los 62.000 dólares.
¿Está rota la tesis de inversión del ETF?
Por supuesto, uno podría encontrar todo tipo de razones por las que los ETF de Hong Kong fracasaron en su debut, incluido un entorno macroeconómico en deterioro. Pero ahora contamos con un creciente conjunto de pruebas que sugieren que el concepto de invertir en Bitcoin a través de ETF podría ser principalmente un fenómeno estadounidense.
Y eso significa que la tesis de inversión de ETF de Bitcoin popularizada por Wall Street -en la que el producto de inversión de ETF se convierte en el motor para la adopción generalizada de Bitcoin en todo el mundo– podría necesitar alguna reparación.
Tal vez no deberíamos felicitarnos tan pronto por los nuevos ETF de Bitcoin en Hong Kong, o por el inminente lanzamiento de nuevos ETF de Bitcoin en Australia.
Una idea aún más preocupante es que el lanzamiento de los nuevos ETF de Bitcoin en EE. UU. podría ser una señal de un tope del mercado, no de un fondo. El último período importante de lanzamientos de ETF de Bitcoin se produjo en 2021.
Ese resultó ser el pico de la manía de Bitcoin durante el ciclo anterior del mercado alcista de las criptomonedas. En 2021, llegaron al mercado más de 14 nuevos ETF, todos diseñados para aprovechar el entusiasmo de los inversores por Bitcoin.
A finales de año, el mercado alcista de las criptomonedas había terminado.
Oferta y demanda global de Bitcoin
Desde mi punto de vista, todo se reduce a oferta y demanda. Puede parecer demasiado básico, pero si la demanda de Bitcoin supera la oferta, entonces el precio debería subir. Eso me lleva a pensar que la dinámica a largo plazo de Bitcoin sigue siendo positiva.
Según BlackRock, tres tipos importantes de inversores institucionales (fondos soberanos, fondos de pensiones y dotaciones) se están preparando para empezar a invertir en ETF de Bitcoin.
Dado que Bitcoin ya se está acercando a su suministro máximo de por vida de 21 millones de monedas, esta nueva fuente de demanda de los inversores institucionales debería implicar un precio mucho más alto con el tiempo.
Así que deja de preocuparte por el precio de bitcoin a corto plazo y adopta una perspectiva a más largo plazo. Mientras los inversores sigan invirtiendo dinero en los nuevos ETF, es probable que el precio de bitcoin suba.
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