El precio de Bitcoin (BTC) ha subido constantemente, incluso cuando los volúmenes de negociación cayeron a sus niveles más bajos desde el inicio del ciclo 2023-2026. La actividad de los inversores minoristas está contenida, y las tasas de financiación en los swaps perpetuos recientemente rozaron territorio negativo. Es un escenario inusual para un precio que se acerca a máximos históricos.
Puntos clave:
- Los datos on-chain de Bitcoin muestran un constante agotamiento de los saldos en exchanges y OTC, lo que indica una acumulación a largo plazo y un suministro cada vez más restringido.
- Con el interés abierto de BTC cerca de máximos históricos y la liquidez disminuyendo, el mercado está muy tenso, lo que aumenta la probabilidad de un movimiento brusco.
Sin embargo, bajo la superficie, los datos on-chain apuntan a algo más: una fase de acumulación silenciosa. Aunque el mercado parece tranquilo, el suministro está disminuyendo silenciosamente. Con el interés abierto de los futuros de Bitcoin cerca de máximos históricos, el mercado está muy tenso, preparando el escenario para una tormenta perfecta.
La cantidad de BTC en exchanges sigue disminuyendo
A pesar de que la demanda de BTC (particularmente en EEUU) sigue aumentando, la cantidad de Bitcoin en los exchanges centralizados de criptomonedas continúa disminuyendo.
Desde el inicio de 2025, los saldos han caído otro 14%, hasta solo 2,5 millones de BTC, un nivel visto por última vez en agosto de 2022. Esta tendencia suele indicar una creciente confianza de los inversores y un comportamiento de tenencia a largo plazo.
Las monedas se están trasladando hacia el almacenamiento en frío o carteras de custodia, reduciendo el suministro líquido disponible para la venta. Las grandes entidades a menudo retiran BTC después de comprarlo, reforzando la idea de que la acumulación está en marcha.
Con menos monedas disponibles para vender, la presión de venta a corto plazo se debilita.
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Los saldos de Bitcoin en mesas OTC se desploman
Los escritorios OTC (over-the-counter), que facilitan grandes operaciones fuera de los exchanges, también muestran signos de un suministro más restringido.
Aunque estos escritorios suelen operar emparejando compradores y vendedores, aún dependen de mantener reservas de BTC para permitir una ejecución rápida y confiable. Actualmente, esas reservas están en mínimos históricos.
Según CryptoQuant, las direcciones OTC asociadas con mineros han visto una caída del 19% en los saldos desde enero, ahora con solo 134.252 BTC. Estos datos agregan flujos de entrada de más de dos direcciones “1-hop” conectadas a pools de minería, excluyendo a los propios mineros y las direcciones de exchanges centralizados.
Cuando la liquidez en exchanges y OTC se agota, el suministro disponible se reduce drásticamente. En un mercado al alza, esta dinámica puede amplificar los movimientos de precios, ya que la demanda persigue un activo cada vez más escaso.
Las tasas de financiación caen en territorio negativo
En un entorno de suministro tan restringido, incluso una demanda moderada puede mover los precios bruscamente, especialmente cuando el mercado está posicionado de manera incorrecta. La situación de las tasas de financiación lo ilustra bien:
- Las tasas positivas indican que los largos pagan a los cortos, generalmente una señal de sentimiento alcista.
- Las tasas negativas indican dominancia de los cortos y a menudo señalan correcciones locales.
Las tasas de financiación son pagos periódicos entre traders largos y cortos en contratos de futuros perpetuos, reflejando el sesgo direccional del mercado.
Sin embargo, cuando las tasas negativas coinciden con precios de BTC en aumento, la historia es diferente: sugiere que, a pesar de la dominancia de los traders cortos, el mercado al contado está absorbiendo la presión de venta, una posible señal de una fuerte demanda subyacente.
Este patrón raro ha aparecido tres veces durante este ciclo, cada una seguida por un aumento significativo de precios. Una cuarta instancia puede haber ocurrido recientemente: entre el 6 y el 8 de junio, las tasas de financiación se volvieron negativas mientras BTC se disparó a 110.000 dólares desde 104.000 dólares.
Este tipo de movimiento sugiere que el repunte aún puede tener recorrido, especialmente si las posiciones cortas continúan siendo liquidadas, un bucle de retroalimentación que puede impulsar los precios aún más alto.
El mercado de Bitcoin puede parecer tranquilo en este momento, pero ese puede ser el punto.
La disminución del suministro líquido sugiere que Bitcoin no está subiendo por un sentimiento eufórico de los inversores o por volumen, sino por una creciente discrepancia entre el uso intensivo de apalancamiento y la demanda real al contado.
En este tipo de configuración, cualquier liquidación forzada o dislocación de precios en derivados podría desencadenar un movimiento explosivo al alza.
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