Por qué Zcash y otros tokens de privacidad suben de precio mientras el resto del mercado se debilita

Conclusiones clave:

• El repunte se produce en un contexto de políticas más restrictivas, con la presión del GAFI, nuevas normas AML de la UE y una lista cada vez mayor de exclusiones de monedas privadas.
• Los casos de sanciones y los procesamientos que involucran a mezcladores y billeteras han planteado preguntas sobre la línea entre la infraestructura y la transmisión de dinero, lo que ha llevado a los equipos de cumplimiento a una cautelosa reducción de riesgos.
• Los analistas están divididos entre ver la medida como una protesta contra la vigilancia y un frágil aumento de final de ciclo en un sector de alto riesgo del mercado que se está reduciendo.

En las últimas seis semanas, el mercado de las criptomonedas ha perdido más de un billón de dólares, ya que los traders están abandonando los activos especulativos. La capitalización total del mercado ha caído desde máximos superiores a los USD 4,3 billones a principios de octubre hasta poco más de USD 3,1 billones, lo que supone una caída de entre el 25% y el 28%.

Bitcoin ha bajado casi un 30% desde su máximo histórico de principios de octubre, por encima de USD 126.000, y ahora se cotiza en torno a USD 90.000.

En este contexto, uno de los segmentos con mejor rendimiento es también el más volátil: los tokens de privacidad. Zcash (ZEC) se ha revalorizado varios cientos por ciento desde finales del verano, y su capitalización bursátil ha pasado de menos de USD 1.000 millones en agosto a un máximo de más de USD 7.000 millones a principios de noviembre. Durante un breve periodo de tiempo, superó a Monero (XMR) como la mayor moneda de privacidad por valor.

Al mismo tiempo, Zcash ha subido a lo más alto de la clasificación interna de búsquedas de Coinbase, superando a Bitcoin (BTC) y XRP (XRP) en las consultas de los usuarios, lo que indica que la atención minorista ha seguido la tendencia.

Los analistas afirman que la combinación de fuertes ganancias y un creciente interés en las búsquedas parece indicar una operación clásica muy rentable.

El factor que complica la situación es que esto está ocurriendo en una parte del mercado que se enfrenta a una creciente presión regulatoria, exclusiones de cotización en las bolsas y un escrutinio relacionado con las sanciones.

¿Sabías que..? La mayor parte del dinero sucio en criptomonedas no se mueve a través de monedas privadas? El informe de delitos de Chainalysis de 2025 afirma que las stablecoins representaron alrededor del 63% de todo el volumen de transacciones cripto vinculadas a actividades ilícitas en 2024, habiendo superado ya a Bitcoin como la criptomoneda preferida por muchos criminales.

Los tokens de privacidad como valores atípicos: las cifras y las narrativas

La última iniciativa ha estado claramente liderada por Zcash, seguida a distancia por Monero.

Cifras clave que señalan los analistas:

• ZEC ha subido más del 200% en aproximadamente un mes en algunos lugares importantes.
• Desde los mínimos de finales del verano, los movimientos punto a punto en ZEC alcanzan ganancias porcentuales de tres dígitos.
• Monero también ha aumentado, pero mucho menos, lo que permitió a ZEC superarlo brevemente en capitalización de mercado.

A pesar del repunte, ZEC todavía cotiza muy por debajo de su máximo histórico.

Las explicaciones se dividen en dos grandes grupos:

• Un grupo se centra en la estructura y la tecnología, incluida la disminución de la emisión a medida que avanzan los halvings y la actualización planificada NU6.1, que traslada más control de financiación hacia los holders de tokens.
• Otros puntos apuntan a la narrativa y la estructura del mercado, incluyendo proyecciones de precios públicos altamente optimistas, preocupación por la vigilancia, libros de órdenes reducidos y contracciones cortas en un segmento relativamente pequeño del mercado.

La mayoría de los observadores coinciden en que el repunte se está produciendo justo cuando la tendencia regulatoria y política se vuelve en contra de los activos que potencian el anonimato.

¿Sabías que…? Incluso después del reciente repunte, todo el sector de las monedas privadas tiene un valor aproximado de entre USD 30.000 y USD 35.000 millones, lo que supone aproximadamente el 1% de la capitalización total del mercado de criptomonedas, según los datos de CoinGecko.

La regulación se mueve en la dirección opuesta

A nivel mundial, los tokens de privacidad se sitúan directamente en el centro del debate sobre la lucha contra el blanqueo de capitales (AML).

Desde 2019, el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) ha aplicado todas sus normas AML y de lucha contra la financiación del terrorismo (CFT) a los activos virtuales y a los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP), incluida la norma de viaje, que exige que la información sobre el originador y el beneficiario acompañe a las transferencias que cumplan los requisitos.

Una actualización específica realizada en 2024 reveló que alrededor de tres cuartas partes de las jurisdicciones evaluadas seguían cumpliendo solo parcialmente o en absoluto la Recomendación 15, y que alrededor del 30% aún no había incorporado la norma de viaje a su legislación. El GAFI también señaló como motivo de especial preocupación el uso cada vez mayor de criptomonedas que aumentan el anonimato por parte de actores ilícitos.

En Europa, la dirección a seguir es aún más clara. Las nuevas normas de la UE en materia de lucha contra el blanqueo de capitales, centradas en el Reglamento 2024/1624 y la legislación relacionada, prohibirán las cuentas cripto anónimas y las monedas privadas en las plataformas autorizadas para 2027, según los análisis jurídicos y políticos.

Los proveedores de servicios de criptoactivos estarán obligados a aplicar controles contra el blanqueo de capitales similares a los de los bancos, verificar los beneficiarios efectivos que hay detrás de las billeteras que interactúan con sus servicios y eliminar gradualmente el apoyo a los instrumentos totalmente anónimos.

Esto no significa que sea ilegal poseer estos activos en todas partes. Pero sí significa que, en gran parte del sistema financiero regulado, se está rediseñando la infraestructura partiendo de la base de que los tokens de privacidad serán restringidos o excluidos.

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Exclusiones de cotización, reducción de los mercados y riesgo de liquidez

El contexto normativo ya ha comenzado a remodelar dónde y cómo se negocian los tokens de privacidad.

Cambios clave:

• En 2024, los tokens de privacidad registraron casi 60 exclusiones de los exchanges centralizados, la cifra más alta desde 2021.
• Monero representó la mayor parte de las eliminaciones, mientras que Dash (DASH) y otras también se vieron afectadas a medida que los exchanges revisaron sus políticas AML.
• Binance ha restringido o eliminado el trading de XMR, ZEC y DASH para usuarios en varias jurisdicciones europeas, citando reglas y cumplimiento locales.
• Kraken anunció a finales de 2024 que suspendería el comercio y los depósitos de Monero para los clientes del Espacio Económico Europeo (EEE), con una fecha límite para los retiros a finales de año y una clara referencia a los cambios normativos de la Unión Europea, incluido el marco de los Mercados de Activos Cripto (MiCA).

Estos pasos pueden crear un dilema clásico de liquidez. Los mercados poco activos pueden experimentar fuertes movimientos ante entradas relativamente pequeñas durante las subidas.

A medida que el comercio migra de plataformas grandes y bien capitalizadas a plataformas más pequeñas o menos reguladas, puede resultar más difícil para los grandes holders salir sin mover el precio. La misma estructura que permite picos repentinos también puede aumentar el riesgo de bolsas de aire en la caída.

¿Sabías que…? algunos países prohibieron hace años el trading de monedas privadas? El regulador japonés presionó a exchanges para que retiraran Monero, Dash y Zcash en 2018, mientras que Corea del Sur prohibió las monedas privadas en exchanges nacionales a partir de marzo de 2021, lo que obligó a las plataformas locales a retirarlas por completo.

Desbordamiento de sanciones, batallas judiciales y ansiedad por el cumplimiento

Las sanciones y las medidas coercitivas han añadido otra capa de incertidumbre.

En 2022, la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Tesoro de los Estados Unidos sancionó a Tornado Cash, alegando que el mezclador basado en Ethereum blanqueaba miles de millones de dólares, incluidos fondos vinculados a Corea del Norte.

A finales de 2024, un tribunal de apelación estadounidense dictaminó que sancionar los contratos inteligentes inmutables excedía la autoridad del Tesoro, y en marzo de 2025, la OFAC retiró formalmente las designaciones.

Sin embargo, el riesgo legal no desapareció. Los desarrolladores de Tornado Cash se han enfrentado a procedimientos penales en varias jurisdicciones, y uno de los cofundadores ha sido condenado por cargos relacionados con la operación de un negocio de transferencia de dinero sin licencia.

Otro caso relacionado con Samourai Wallet envió una señal similar. En noviembre de 2025, sus fundadores recibieron penas de prisión de varios años en Estados Unidos tras declararse culpables de conspirar para operar un negocio de transferencia de dinero sin licencia, y los fiscales alegaron que más de USD 2.000 millones en bitcoins pasaron por el servicio.

Para los equipos de cumplimiento normativo, la línea entre infraestructura y transmisor de dinero es difícil de trazar. Varios proveedores de AML y grupos políticos sitúan ahora las monedas de privacidad, los mezcladores y algunas herramientas de finanzas descentralizadas (DeFi) de alto riesgo en la misma banda de riesgo elevado.

Bajo la presión del GAFI y los reguladores nacionales, muchas empresas optan por un exceso de cumplimiento normativo bloqueando los depósitos vinculados a herramientas de privacidad, rechazando listados y limitando el uso de pagos.

Para los usuarios, esto crea un riesgo secundario. Incluso si una moneda o protocolo específico no está sancionado, el ecosistema que lo rodea puede seguir considerándolo demasiado arriesgado como para tocarlo.

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Lo que los analistas están observando a continuación

Los analistas están divididos sobre lo que realmente indica este repunte.

Dos perspectivas se contraponen:

• Algunos lo ven como una protesta comercial contra la creciente vigilancia onchain, las reglas de intercambio de datos y el control de sanciones.
• Otros lo ven como un aumento especulativo de final de ciclo en un nicho en contracción, impulsado más por el apalancamiento y las narrativas que por la demanda a largo plazo.

Hitos clave en el ámbito de las políticas:

• Las normas AML de la UE que restringen o prohíben efectivamente las monedas de privacidad en plataformas con licencia entrarán en vigencia completamente alrededor de 2027.
• El GAFI seguirá publicando informes de implementación, y sus últimos informes indican que la mayoría de las jurisdicciones todavía cumplen sólo parcialmente con los estándares de activos virtuales y la Regla de Viaje.
• Desde el punto de vista técnico, actualizaciones como el cambio de financiación NU6.1 de Zcash y los experimentos con capas de privacidad opcionales en las principales redes pueden poner a prueba si una mayor privacidad puede coexistir con las exigencias de trazabilidad de los reguladores.

Por ahora, los tokens de privacidad se sitúan entre un largo debate sobre la privacidad financiera y un régimen global cada vez más intenso de lucha contra el blanqueo de capitales y sanciones. Es fundamental conocer los riesgos legales, de liquidez y de cumplimiento para comprender cómo funciona este segmento.