Hyperliquid está en su momento. Desde su mínimo local en abril, HYPE (HYPE) ha subido más del 300% en solo dos meses, alcanzando un máximo histórico el 17 de junio, antes de retroceder ligeramente. Mientras tanto, la blockchain de capa 1 que impulsa se ha convertido silenciosamente en uno de los principales actores en DeFi.
Puntos clave:
- HYPE ha subido más del 300% desde abril, impulsado por el creciente uso del exchange descentralizado Hyperliquid y el aumento del interés de los inversores.
- Hyperliquid ahora lidera el mercado de perpetuos descentralizados, procesando más del 70% del volumen de perpetuos en DEX.
- El 97% de los ingresos por tarifas del protocolo se reinvierte en recompras de HYPE, alineando los incentivos del token con el crecimiento de la plataforma.
Los números hablan por sí mismos. Hyperliquid ahora ocupa el octavo lugar entre todas las blockchains por valor total bloqueado (TVL), con 1.750 millones de dólares bloqueados, según DefiLlama.
Su producto insignia, un DEX de alto rendimiento, ahora procesa más de 420 millones de dólares en volumen diario, colocándolo en el sexto lugar entre todos los exchanges descentralizados.
Y ahora, el grupo Lion, cotizado en Nasdaq, anunció recientemente que mantendrá 600 millones de dólares en reservas con HYPE como su principal activo de tesorería.
El impulso está creciendo. Sin embargo, la pregunta persiste: ¿está el ascenso meteórico del token respaldado por fundamentos, o es solo otro ciclo de exageración?
¿Qué hace especial a Hyperliquid?
Lanzado en 2023 por los compañeros de Harvard Jeff Yan e Iliensinc, Hyperliquid es uno de los pocos proyectos cripto importantes que se lanzó sin financiación externa.
El objetivo de Hyperliquid es ambicioso: ofrecer la autocustodia y la transparencia de un exchange descentralizado, mientras replica la velocidad y la conveniencia que típicamente se encuentran en plataformas centralizadas.
En la práctica, el DEX ofrece una experiencia fluida, con características como trading con un solo clic, depósitos directos desde más de 30 cadenas y acceso a mercados al contado, de margen y perpetuos.
Notablemente, evita la complejidad de conectar activos al ofrecer contratos perpetuos vinculados a los precios de los tokens en lugar de los tokens mismos, un diseño que favorece la eficiencia pero limita la composabilidad y la interoperabilidad entre cadenas.
También deposita una confianza considerable en la precisión de los oráculos de precios y los mecanismos de tasa de financiación.
Este DEX está construido sobre la blockchain Hyperliquid, una capa 1 personalizada que utiliza una variante del consenso de tolerancia a fallos bizantinos (BFT) llamada HyperBFT.
El protocolo depende de una comunicación rápida y de alto volumen entre nodos y afirma soportar hasta 200.000 transacciones por segundo. Sin embargo, este rendimiento tiene un costo: la descentralización.
La red actualmente opera con solo 21 validadores delegados, en marcado contraste con los 14.200 nodos de la capa de ejecución de Ethereum.
La plataforma alcanzó un punto de inflexión crítico en noviembre de 2024, cuando el volumen diario de trading se multiplicó por diez, pasando de 2.000 millones de dólares a más de 20.000 millones de dólares. Ahora cuenta con más de 500.000 usuarios.
Relacioando: ¿Cómo funcionan las DeFi y el sistema financiero descentralizado?
Tokenomics de HYPE
Crear un gran producto es una cosa. Monetizarlo de manera que beneficie significativamente a los tenedores de tokens es algo completamente diferente.
El token HYPE se lanzó mediante un airdrop en noviembre de 2024, distribuyendo el 31% del suministro total de 1.000 millones de tokens a los usuarios. Hasta ahora, el airdrop más valioso de la historia, su valor alcanzó 11.000 millones de dólares solo un mes después.
Actualmente, 334 millones de tokens HYPE tienen una capitalización de mercado de 12.400 millones de dólares, lo que implica una valoración totalmente diluida de alrededor de 38.000 millones de dólares.
HYPE sirve tanto como token de gas como activo de gobernanza de la cadena Hyperliquid. Puede ser puesto en staking en la plataforma, ya sea directamente o a través de validación.
Aun así, la pregunta persiste: ¿Ofrece HYPE valor a largo plazo?
Simon Dedic, CEO de Moonrock Capital, ha expresado sus dudas en X:
“Amo a Hyperliquid. Genuinamente aprecio todo lo que han construido y honestamente creo que es uno de los mejores proyectos en todo el mundo cripto. Pero en serio – ¿quién está comprando HYPE con una valoración totalmente diluida de casi 50.000 millones de dólares? ¿Cómo sigue siendo remotamente razonable la relación riesgo/recompensa aquí?”
Los usuarios que respondieron, incluidos el analista cripto Ansem, tenían claras sus ideas al respecto, argumentando que las preocupaciones sobre la valoración pasan por alto el rendimiento de Hyperliquid y el potencial del sector.
Por ejemplo, Hyperliquid actualmente domina el 70% de todo el trading de perpetuos descentralizados, pero solo el 10% de los volúmenes globales de Binance. El potencial de cerrar esa brecha es enorme, especialmente si el clima regulatorio en Estados Unidos mejora.
Además, el suministro de HYPE está cuidadosamente gestionado. En los últimos 6 meses, el Fondo de Asistencia de Hyperliquid ha acumulado 910 millones de dólares en recompras de HYPE, reinvirtiendo aproximadamente el 97% de los ingresos por tarifas de la plataforma en HYPE.
Actualmente, solo el 34% del suministro total está en circulación, con la mayoría de los tokens del equipo (23,8% del suministro total) bloqueados hasta 2027-2028. También, casi el 39% del suministro total está destinado a “recompensas de la comunidad” que se distribuirán gradualmente. Y dado que el proyecto nunca ha recaudado fondos de capitales de riesgo, no hay presión externa para vender tokens.
En este contexto, la valoración totalmente diluida de 38.000 a 45.000 millones de dólares puede ser alta, pero no necesariamente irracional, particularmente para los tenedores a largo plazo que creen en la trayectoria del protocolo.
Según Ansem, los compradores actuales probablemente incluyen fondos de capital de riesgo en etapas tardías que no pudieron participar en rondas iniciales, analistas de finanzas tradicionales que aplican la lógica de P/E al mercado cripto, y ballenas de ETH o SOL que rotan hacia lo que consideran la próxima capa dominante de trading.
Hyperliquid parece estar bien posicionado para atraer capital. Sin embargo, eso no siempre es una fortaleza. Una y otra vez, los inversores y usuarios han favorecido las plataformas centralizadas por su conveniencia, solo para recordar más tarde que la descentralización es más que una preferencia ideológica: es una elección de diseño para la resiliencia. El riesgo de centralización rara vez importa, hasta que de repente lo hace.
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