La comparación con un banco central tiene límites. Tether no tiene un mandato público ni una red de seguridad, se basa en atestaciones en lugar de auditorías completas y depende de contrapartes privadas.
Conclusiones clave
- Tether opera un balance con gran peso en bonos del Tesoro y repos, manteniendo 181.200 millones de dólares en reservas frente a 174.500 millones de dólares en pasivos, dejando un exceso de 6.800 millones de dólares.
- Las altas tasas de interés han convertido esas reservas en ganancias, generando más de 10.000 millones de dólares en ingresos por intereses en lo que va de 2025, lo cual es inusual para un emisor de criptomonedas típico.
- Ejerce mecanismos de política al congelar billeteras sancionadas, cambiar las blockchains soportadas y asignar hasta el 15% de las ganancias a Bitcoin.
Tether ya no se parece a una simple empresa de stablecoins. Gestiona un balance repleto de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, repos inversos, oro e incluso Bitcoin (BTC). Acuña y redime dólares a gran escala y puede congelar direcciones a solicitud de las autoridades.
Su última atestación muestra 181.200 millones de dólares en reservas frente a 174.500 millones de dólares en pasivos, dejando un exceso de 6.800 millones de dólares y más de 174.000 millones de dólares en USDT en circulación.
Con las tasas de interés altas, esa cartera con gran peso en bonos del Tesoro ha generado más de 10.000 millones de dólares en ganancias en lo que va de 2025, una cifra más típica de una institución financiera que de una startup de criptomonedas.
Por eso, tanto críticos como partidarios afirman que Tether se está comportando como un banco central privado vinculado al dólar para partes de la economía cripto, aunque sin un mandato soberano ni una red de seguridad.
Actuando como un banco central: ¿Qué significa eso?
En la práctica, Tether hace cuatro cosas que se asemejan al comportamiento de un banco central:
- Primero, emite y redime dinero a pedido. Los clientes verificados acuñan nuevos USDT transfiriendo fiat y los redimen enviando USDT de vuelta a cambio de dólares. Este mercado primario expande o contrae la oferta, mientras que el comercio en el mercado secundario ocurre en los exchanges de criptomonedas. Los cambios reales en el balance tienen lugar dentro de ese proceso de acuñación y redención.
- Segundo, gestiona las reservas como una mesa de renta fija, colocando la mayoría de los activos en bonos del Tesoro de EE. UU. y repos de corta duración, con algo de oro y Bitcoin. Una cartera con gran peso en bonos del Tesoro preserva la liquidez y añade una demanda constante de letras del Tesoro, que las mesas de bonos ahora rastrean activamente al identificar a los principales compradores de deuda de EE. UU.
- Tercero, obtiene lo que se asemeja a un señoreaje en un entorno de tasas altas. Los usuarios mantienen un token sin intereses, mientras que Tether cobra intereses sobre las letras del Tesoro, resultando en más de 10.000 millones de dólares en ganancias y 6.800 millones de dólares en reservas excedentes al tercer trimestre de 2025. Ese flujo de ingresos es la razón por la que resuena la comparación con un «banco central privado».
- Finalmente, utiliza instrumentos de política como funciones de contrato que pueden congelar direcciones a solicitud de las autoridades o de las autoridades de sanciones. También tiene la capacidad de añadir o eliminar blockchains, por ejemplo, descontinuando Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS y Algorand, para gestionar el riesgo operativo.
Si bien esto no es una política monetaria soberana, sigue representando una intervención activa en un activo similar al dólar utilizado por cientos de millones de personas.
¿Sabías que? Tether fue lanzado originalmente como Realcoin en julio de 2014 y renombrado a Tether en noviembre del mismo año. Sigue siendo una de las stablecoins más antiguas todavía en uso activo hoy en día.
Leer más: Tether congela 90.000 USDT y reaviva el debate sobre las CBDC y privacidad financiera
Ampliando los mecanismos de política que se asemejan a las herramientas de los bancos centrales
Tether ahora interviene en su propio sistema de dólares de maneras que se asemejan a instrumentos de política.
En el ámbito del cumplimiento, puede congelar direcciones vinculadas a sanciones o acciones de las autoridades. Primero introdujo una política proactiva de congelación de billeteras en diciembre de 2023 y desde entonces la ha utilizado en casos específicos, como billeteras vinculadas al exchange ruso sancionado Garantex. Estas son intervenciones a nivel de emisor que afectan inmediatamente quién puede mover liquidez en dólares on-chain.
En el lado de las operaciones de mercado, las reservas de Tether se gestionan como una cartera de renta fija a corto plazo, con gran peso en bonos del Tesoro de EE. UU. y repos inversos. Esta estructura permite que la actividad de acuñación y redención se alinee con activos altamente líquidos que generan intereses mientras se mantiene la flexibilidad.
En la última atestación de Tether, esa combinación ayudó a generar ganancias de miles de millones de dólares y un considerable colchón de reservas excedentes. Estos mecanismos se asemejan a la gestión de tipo de mercado abierto, aunque Tether sigue siendo un emisor privado en lugar de un banco central.
Tether también define su propio perímetro operativo. Ha añadido y retirado blockchains para centrar la actividad donde el uso y la infraestructura son más fuertes, cesando la acuñación y, posteriormente, el soporte en redes heredadas como Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS y Algorand, mientras continúa con las redenciones durante un período de transición.
Por separado, diversifica las reservas asignando hasta el 15% de las ganancias operativas realizadas a Bitcoin, una política introducida en 2023 que representa otra decisión a nivel de emisor con efectos en todo el sistema.
De emisor de stablecoin a actor de infraestructura
En los últimos 18 meses, Tether se ha transformado de una empresa de un solo token en un grupo de infraestructura financiera más amplio.
En abril de 2024, se reorganizó en cuatro divisiones operativas:
- Tether Finance
- Tether Data
- Tether Power
- Tether Edu
Estas divisiones gestionan los servicios de criptoactivos de Tether, sus proyectos de datos e inteligencia artificial (como Holepunch y Northern Data), sus iniciativas energéticas y sus programas educativos. La reestructuración formalizó una estrategia que se extiende mucho más allá de la emisión de USDT.
En el lado de Power, Tether ha comprometido capital y experiencia a Volcano Energy en El Salvador, un parque eólico y solar de 241 megavatios diseñado para alimentar una de las operaciones de minería de Bitcoin más grandes del mundo. El proyecto soporta directamente el tiempo de actividad de pagos y liquidaciones.
La compañía también ha puesto fin al soporte para varias blockchains heredadas para concentrar la liquidez donde las herramientas y la demanda son más fuertes, una decisión de operaciones de red con efectos en todo el ecosistema.
Para abordar directamente el mercado estadounidense, Tether anunció USAT (USAT), un token en dólares planificado y regulado en EE. UU. que será emitido por Anchorage Digital Bank bajo las normas nacionales, junto con su USDT offshore existente. Si se lanza según lo descrito, USAT proporcionaría a Tether una plataforma conforme a la normativa en territorio nacional, mientras que USDT continuaría sirviendo a los mercados globales.
¿Por qué la analogía se rompe?
Es importante destacar que Tether no es una autoridad monetaria soberana. No fija las tasas de interés, no actúa como prestamista de última instancia ni opera bajo un mandato público.
Su transparencia aún se basa en certificaciones trimestrales en lugar de una auditoría financiera completa, a pesar de que la compañía afirma haber estado en conversaciones con una firma Big Four sobre la auditoría de sus reservas.
Esa brecha entre la certificación y la auditoría es una de las razones por las que los críticos rechazan la etiqueta de “banco central”.
También existen preocupaciones sobre el balance. Tether ha mantenido en ocasiones una cartera de préstamos garantizados después de haber declarado previamente que reduciría dicha exposición. Esta categoría de activos atrae el escrutinio porque los términos y las contrapartes importan.
En términos más generales, la compañía depende de contrapartes de banca privada, custodia y repos, en lugar de un respaldo soberano, lo que significa que la confianza y la infraestructura del mercado permanecen fuera de su control directo.
Finalmente, algunas de las acciones más parecidas a políticas de Tether son principalmente medidas de cumplimiento, como la congelación proactiva de direcciones listadas por las autoridades de sanciones.
¿Sabías que? En diciembre de 2023, Tether dijo que había ayudado a más de 140 agencias de aplicación de la ley en 45 jurisdicciones a congelar 835 millones de dólares conectados a estafas y actividades ilícitas.
Dónde encaja Tether en el panorama general
En última instancia, Tether se parece menos a un emisor de stablecoin típico y más a un banco central privado, denominado en dólares, para el sector cripto.
Expande y contrae el suministro a través de la emisión y rescates a gran escala, mantiene bonos del Tesoro a corto plazo y repos, genera ingresos por intereses multimillonarios y puede intervenir con acciones de cumplimiento cuando sea necesario.
Sin embargo, la analogía solo llega hasta cierto punto. No existe un mandato público ni un respaldo, la transparencia todavía depende de las certificaciones, y sus acciones similares a políticas se centran en gran medida en el cumplimiento en lugar de la gestión macro.
Mantén un ojo en la composición de las reservas, las ganancias, los rescates, el progreso de la auditoría y, en EE. UU., cómo se desarrolla el plan de USAT con Anchorage, porque ahí es donde la historia continuará pareciéndose a la banca central o comenzará a divergir.
En Binance puedes adquirir criptomonedas con monedas locales de Latinoamérica y sin comisiones
Para comenzar a comprar, vender y comerciar con criptomonedas en Binance debes tener una cuenta activa y verificada. ¡Regístrate!
Fuente
Descargo de Responsabilidad: Este comunicado de prensa es solo para fines informativos, la información brindada no debe ser considerada como consejo de inversión u oferta para invertir. Las opiniones expresadas en este artículo son propias de su autor y no representan necesariamente los puntos de vista de este sitio, por consiguiente no deben ser atribuidas a, CriptoEspacioWeb.
