Opciones de Bitcoin (BTC) señalan ventaja bajista de cara al vencimiento mensual de enero

Puntos clave:

• Las estrategias de opciones bajistas mantienen la ventaja a menos que Bitcoin asegure una ruptura de precio decisiva por encima de los 90.000 dólares.
• Los traders están utilizando opciones de compra (call) de 100.000 dólares como herramientas de ingresos en lugar de apuestas directas sobre un repunte masivo de Bitcoin.

El próximo vencimiento de opciones de BTC del viernes, por un valor de 10.800 millones de dólares, representa un momento crucial para los alcistas, especialmente porque las opciones de compra (call) dominan el interés general del mercado.

El interés abierto agregado de 6.600 millones de dólares en opciones de compra (call) es un 57% superior a los 4.200 millones de dólares en instrumentos put (de venta); sin embargo, esto no significa necesariamente que los alcistas tengan el control.

Como de costumbre, Deribit mantiene una ventaja cómoda sobre sus competidores con una cuota de mercado del 78,7%, seguido por OKX con un 6,3%. El Chicago Mercantile Exchange (CME) ocupa el tercer lugar con una cuota del 5%.

Menos del 17% del interés en opciones de compra (call) del 30 de enero en Deribit está posicionado por debajo de los 92.500 dólares.

Además, dado que el precio más bajo de Bitcoin en dos meses fue de 84.000 dólares, es probable que las opciones de compra (call) en 70.000 dólares o menos se estén utilizando para estrategias on-chain complejas en lugar de apuestas directas sobre la apreciación del precio.

Comprar una opción de compra (call) un 20% por debajo de los niveles actuales del mercado es prohibitivamente caro para la mayoría de los traders minoristas.

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Por ejemplo, una opción de compra (call) de BTC de 70.000 dólares para el 27 de febrero se cotiza actualmente a 0,212 BTC, lo que es significativamente más alto que una opción de compra (call) de 80.000 dólares a 0,109 BTC. Esta brecha de precios explica por qué los alcistas suelen preferir opciones cerca o ligeramente por encima del nivel del precio spot.

Por el contrario, las opciones de compra (call) de BTC en 110.000 dólares o más a menudo se ignoran, puesto que su coste es inferior a 0,002 BTC (aproximadamente 180 dólares).

Estrategias bajistas de opciones de Bitcoin favorecidas por debajo de los 90.000 dólares

Una parte significativa de las opciones de compra (call) de 100.000 dólares o más puede atribuirse a estrategias de opciones de compra cubiertas. En esta configuración, el vendedor recibe una prima inicial, similar a ganar intereses en un bono.

Esto difiere de los productos de renta fija estándar porque el vendedor retiene el BTC subyacente, aunque su beneficio potencial está limitado. En consecuencia, rara vez se consideran indicadores puramente alcistas.

Las opciones de compra (call) en Deribit entre 75.000 y 92.000 dólares suman 850 millones de dólares. Para determinar si los alcistas están mejor posicionados para el vencimiento del viernes, hay que comparar cómo se apilan las opciones de venta (put) y estimar si se están utilizando para protección a la baja o estrategias neutrales.

Un indicador principal es el volumen de opciones de venta (put) por debajo de los 70.000 dólares, donde el coste es inferior a los 300 dólares.

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A pesar de estar menos representados que las opciones de compra (call), los instrumentos de venta entre 86.000 y 100.000 dólares ascienden a 1.200 millones de dólares en Deribit. Por lo tanto, incluso si asumimos que las opciones de venta (put) en 102.000 dólares o más no se benefician de una caída de precios, las estrategias bajistas parecen mejor posicionadas para el vencimiento del 30 de enero.

A continuación, se presentan tres posibles resultados para el vencimiento de opciones de BTC del viernes (30 de enero) en Deribit, basados en las tendencias de precios actuales:

• Entre 86.000 y 88.000 dólares: El resultado neto favorece a los instrumentos put (de venta) en 775 millones de dólares.
• Entre 88.001 y 90.000 dólares: El resultado neto favorece a los instrumentos put (de venta) en 325 millones de dólares.
• Entre 90.001 y 92.000 dólares: El resultado neto favorece a los instrumentos call (de compra) en 220 millones de dólares.

Mientras el precio de Bitcoin se mantenga por debajo de la marca de los 90.000 dólares, la ventaja matemática continúa favoreciendo a las estrategias de opciones bajistas.