JPMorgan considera que la nueva política de monetización de Bitcoin adoptada por Strategy introduce un riesgo innecesario para el mercado, al convertir a la compañía no solo en uno de los mayores compradores de BTC, sino también en un potencial vendedor. Según el banco, esa posibilidad podría incrementar la incertidumbre y la volatilidad del precio de la criptomoneda.
Puntos clave:
- JPMorgan advierte que Strategy podría convertirse en un factor de mayor volatilidad para Bitcoin.
- La firma cree que la empresa debería emitir acciones antes que vender BTC.
- Strategy podrá vender hasta USD $1.250 millones en Bitcoin bajo su nuevo programa.
- El banco mantiene una visión positiva para el segundo semestre si mejora la liquidez de la empresa y avanza la regulación en EE. UU.
Analistas de JPMorgan, encabezados por Nikolaos Panigirtzoglou, criticaron la reciente formalización del programa de venta de Bitcoin de Strategy, señalando que la decisión introduce un riesgo que podría haberse evitado para el mercado de las criptomonedas.
En un informe publicado esta semana, reseñado por The Block, el banco sostuvo que, al permitir la venta de parte de sus reservas de BTC, Strategy deja de ser únicamente uno de los mayores compradores del mercado para convertirse también en un posible vendedor, lo que añade incertidumbre sobre la evolución futura del precio de Bitcoin.
Según los analistas, la empresa habría podido reconstruir sus reservas de efectivo mediante emisiones de acciones ordinarias, evitando así la necesidad de desprenderse de bitcoins.
El programa permitirá vender hasta USD $1.250 millones en BTC
La preocupación surge tras el lanzamiento del BTC Monetization Program, una política que autoriza a Strategy a vender hasta USD $1.250 millones en Bitcoin para fortalecer su posición de caja, cubrir el pago de dividendos de sus acciones preferentes, afrontar gastos por intereses o recomprar acciones como parte de la optimización de su estructura de capital.
La empresa también anunció que mantendrá una reserva mínima de efectivo equivalente a 12 meses de pagos de dividendos e intereses. Actualmente dispone de aproximadamente USD $2.550 millones, suficientes para cubrir alrededor de 17 meses de esas obligaciones.
Sin embargo, JPMorgan considera que esa cobertura resulta insuficiente y recomienda elevarla hasta un rango de 24 a 36 meses, incluso si ello implica emitir nuevas acciones y aceptar una posible dilución para los accionistas.
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El peso de Strategy en el mercado de Bitcoin
El banco subraya que la situación de Strategy no puede analizarse como la de una empresa convencional debido a su enorme exposición al mercado de Bitcoin.
Actualmente, la compañía posee cerca del 4% de toda la oferta existente de BTC y continúa siendo uno de los principales compradores institucionales. Solo durante este año habría adquirido aproximadamente USD $13.700 millones en Bitcoin, cifra que representa cerca del 70% de los flujos netos estimados por JPMorgan hacia activos digitales.
Por ello, incluso la mera posibilidad de futuras ventas podría alterar las expectativas de los inversionistas y generar episodios adicionales de volatilidad en el mercado.
Además, los analistas advierten que una mayor incertidumbre sobre el precio de Bitcoin también podría afectar negativamente la valoración bursátil de Strategy, encareciendo futuras emisiones de deuda o capital destinadas a seguir financiando nuevas compras de BTC.
El mercado ya estaría descontando ese riesgo
JPMorgan sostiene que los inversionistas ya comienzan a incorporar el riesgo de estos posibles flujos de compra y venta dentro de sus expectativas sobre Bitcoin.
El informe recuerda que la criptomoneda ha experimentado una fuerte presión bajista en las últimas semanas, en parte después de que Strategy vendiera 32 BTC a finales de mayo para cumplir con el pago de dividendos, coincidiendo además con cambios en las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal que también afectaron al oro y otros activos considerados refugio.
JPMorgan mantiene optimismo para el segundo semestre
Pese a las críticas, el banco mantiene una visión relativamente constructiva para la segunda mitad del año.
Los analistas consideran que el sentimiento actual del mercado podría terminar convirtiéndose en una señal alcista de carácter contrarian si se cumplen dos condiciones: que Strategy logre ampliar significativamente sus reservas de efectivo para reducir la probabilidad de futuras ventas de Bitcoin y que el Congreso estadounidense apruebe finalmente la Clarity Act, el proyecto de ley destinado a establecer un marco regulatorio integral para el mercado de los activos digitales.
En ese escenario, JPMorgan cree que la confianza de los inversionistas podría recuperarse y favorecer un mejor desempeño del mercado de criptomonedas durante el resto del año.
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