La escasez de liquidez en el mercado de activos digitales continúa afectando a bitcoin (BTC), incluso cuando los primeros fondos cotizados en bolsa (ETF) de Estados Unidos que mantuvieron la criptomoneda registraron miles de millones de dólares en volumen de operaciones desde su debut.
La capacidad de comprar y vender fácil o rápidamente la moneda digital no ha mejorado desde que los 10 fondos comenzaron a operar el 11 de enero, dicen los comerciantes.
La liquidez es especialmente importante en un mercado relativamente nuevo como el de las criptomonedas, donde una única operación importante puede tener un impacto enorme en el precio de un activo, aumentando el riesgo de manipulación.
“La aparición de ETF de bitcoin al contado, si bien es muy positiva para el sentimiento general del mercado, no tiene ningún impacto notable en la liquidez general del mercado”, dijo Jordi Alexander, fundador de la firma de comercio de activos digitales Selini Capital, con sede en Singapur.
BTC ha golpeado a los inversores desde el lanzamiento del ETF, fluctuando hasta un 12% en las primeras 24 horas aproximadamente, alrededor de la negociación inicial de los fondos. Una de las razones detrás de los cambios bruscos puede ser que la liquidez todavía se ve obstaculizada por las explosiones del mercado de 2022.
El vacío que dejó la desaparición del intercambio de criptomonedas FTX de Sam Bankman-Fried y su empresa hermana Alameda Research, que era uno de los mercados más grandes del sector, aún no se ha llenado.
Liquidez en el mercado de bitcoin
La empresa de datos criptográficos Kaiko mide la liquidez mediante el uso de una métrica llamada profundidad de mercado, que calcula la cantidad de ofertas y solicitudes que están dentro del 1% del precio medio de los pares comerciales de Bitcoin en las bolsas.
Cuanto mayor sea la medida, más líquido será el mercado y viceversa. Sin una liquidez profunda, el mercado de las criptomonedas probablemente seguirá enfrentando una mayor volatilidad, dicen los analistas de Kaiko.
“Cuanto más débil sea la profundidad de un mercado, más fácil será para las grandes órdenes de mercado mover el precio, lo que impacta negativamente a los comerciantes”, escribió en una nota Clara Medalie, jefa de crecimiento de Kaiko.
Kaiko denominó la disminución de la liquidez como “brecha de Alameda” en 2022. Además de Alameda, otras importantes empresas creadoras de mercado, como Jane Street Group y Jump Crypto, se han retirado del comercio de criptomonedas, como informó Bloomberg el año pasado.
“Si bien la liquidez ha sido mejor en los últimos tres meses, no esperamos un retorno a los libros profundos del último ciclo en altcoins, ya que esto fue impulsado principalmente por las mesas de pérdidas en Alameda y otras mesas de operaciones de intercambio centralizadas que intentaban impulsar atención y volúmenes”, dijo Alexander.
A pesar de los miles de millones de dólares en Bitcoin que se compraron y vendieron para los ETF, Alexander dijo que la mayor parte de esa actividad se realizaba a través de grandes mostradores de venta libre, lo que no ayuda a reforzar la liquidez general ni la profundidad del mercado.
“Dado que los grandes creadores de mercado abandonaron el espacio durante 2022-2023, varias tiendas más pequeñas han intervenido para ocupar su lugar”, dijo Darius Tabatabai, cofundador del intercambio descentralizado Vertex Protocol.
“Eso ha significado que la liquidez durante los regímenes de baja volatilidad ha mejorado una vez más, la ausencia de aquellos con balances más grandes todavía se siente cuando llega la volatilidad y puede llevar a liquidaciones grandes, a menudo violentas, ya que pocos creadores de mercado están dispuestos a asumir grandes riesgos en sus libros de negociaciones”.
Los ETF han registrado un volumen de operaciones de más de 20 mil millones de dólares desde su lanzamiento, lo que los convierte en una de las introducciones más exitosas de productos negociados en bolsa, según datos compilados por Bloomberg Intelligence.
Aun así, el volumen de operaciones se centra en acciones y no todas las transacciones dan como resultado la creación o el rescate de bitcoin.
Para complicar la situación, la conversión del Grayscale Bitcoin Trust a un ETF ha generado alrededor de $4.000 millones en reembolsos del antiguo fideicomiso. Las acciones de GBTC a menudo se negocian con un descuento sobre el valor de los activos subyacentes.
“La gente probablemente se mostró un poco demasiado entusiasta al administrar los flujos de ETF y había una parte de los tenedores de GBTC que no estaban cubiertos, que estaban esperando a que desapareciera el descuento para venderlo”, Spencer Hallarn, director global de operaciones de venta libre. operando en la firma de inversión en criptomonedas GSR.
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