Las acciones vinculadas al ecosistema cripto vuelven a quedar bajo la lupa de Wall Street. Un reporte de Goldman Sachs Research ubica a Strategy (MSTR) y Coinbase (COIN) entre las compañías de gran capitalización con mayor interés en corto, en un momento en que Bitcoin retrocede con fuerza desde su máximo histórico y crecen las dudas sobre la resiliencia financiera de algunos jugadores clave.
Puntos clave:
- Goldman Sachs Research sitúa a Strategy y Coinbase entre las más shorteadas: 14% y 10% de interés en corto, respectivamente, entre firmas de USD $25.000 millones o más.
- MSTR acumula una caída cercana al 60% en seis meses; Bitcoin cotiza en USD $68.614, más de 45% por debajo de su máximo histórico de octubre en USD $126.080, elevando pérdidas en papel para Strategy.
- Bitwise y mercados de predicción discuten el riesgo de una eventual venta de BTC por parte de Strategy; Myriad asigna menos de 15% de probabilidad para finales de 2026.
El dinero grande está apostando en contra de varias acciones vinculadas a criptomonedas, y dos nombres destacan por encima del resto: Strategy (MSTR), la firma de tesorería de Bitcoin asociada a Michael Saylor y Coinbase (COIN), uno de los principales exchanges de criptomonedas en Estados Unidos.
De acuerdo con datos recopilados por Goldman Sachs Research, ambas compañías figuran entre las más apostadas en corto dentro del grupo de empresas con valoraciones de al menos USD $25.000 millones. El indicador utilizado es el interés en corto como porcentaje del mercado, reseña por Yahoo Finance.
En ese ranking, Strategy aparece en el primer lugar con un 14% de interés en corto, mientras Coinbase ocupa el cuarto lugar con 10%. La lectura, en términos simples, es que un segmento relevante del mercado está posicionado para beneficiarse si sus acciones caen.
El fenómeno ocurre en un contexto de fuerte corrección para el mercado cripto y para los papeles más expuestos a la volatilidad de Bitcoin. Aunque el interés en corto no equivale por sí solo a una sentencia bajista, sí suele reflejar convicción negativa, estrategias de cobertura o arbitrajes sofisticados.
Por qué MSTR y COIN concentran el interés en corto
Matt Hougan, CIO de Bitwise, resumió el clima polarizado alrededor del sector con una frase que compartió en declaraciones retomadas por Decrypt: “Cripto es como el cilantro: a algunas personas les encanta y a otras les odia”. En esa línea, señaló que no le sorprende ver a MSTR y COIN en la cima de la lista de interés en corto.
Los datos, construidos a partir de las tenencias de fondos de cobertura reportadas hacia finales de 2025, no muestran cambios notables en la propiedad de hedge funds para ambas empresas entre el tercer y el cuarto trimestre. Sin embargo, el desempeño bursátil reciente las ha colocado entre las más débiles dentro del conjunto de grandes acciones con apuestas en corto.
La razón de fondo varía según la empresa. En Strategy, el mercado tiende a tratar la acción como una especie de “vehículo apalancado” a la evolución de Bitcoin, dada la magnitud de sus tenencias y el rol central del activo dentro de su modelo financiero.
En Coinbase, además de la sensibilidad directa a la actividad de trading y al ciclo cripto, pesan factores como resultados trimestrales, expectativas de crecimiento y cambios en el apetito por riesgo de los inversionistas. Aun así, ambas terminan agrupadas bajo la misma narrativa: alta exposición a la caída del mercado cripto.
Strategy: desplome, pérdidas en papel y el debate sobre vender Bitcoin
Las acciones de MSTR subieron alrededor de 9% el miércoles, hasta un precio reciente de USD $135. A pesar de ese rebote, el balance de los últimos seis meses sigue siendo severo: una caída cercana al 60%.
La presión coincide con el descenso de Bitcoin desde su máximo histórico de octubre, cuando alcanzó USD $126.080. Hoy, el activo se cotiza en USD $68.614 al momento de edición, lo que representa una baja superior al 45% frente a ese pico.
Ese retroceso prolongado elevó las pérdidas no realizadas de Strategy. La empresa enfrenta pérdidas en papel por alrededor de USD $5.300 millones, un dato que refuerza el argumento de quienes sostienen que el riesgo de cola en MSTR no está solo en la volatilidad, sino también en la estructura de financiamiento.
Los escépticos han señalado que, si el precio de la acción cae lo suficiente, la compañía podría verse obligada a vender parte de sus tenencias de Bitcoin para pagar deudas. Ese escenario, argumentan, podría desencadenar un evento en cascada dentro del mercado si un gran jugador liquida BTC en un momento de estrés.
En diciembre, Strategy estableció una reserva de efectivo para cubrir dividendos de los accionistas. Aun así, no descartó posibles ventas de Bitcoin en el futuro, lo que deja abierta una ventana de incertidumbre que el mercado tiende a castigar en fases bajistas.
En paralelo, en Myriad, un mercado de predicciones operado por Dastan, la empresa matriz de Decrypt, los participantes asignan una probabilidad inferior al 15% de que Strategy venda Bitcoin antes de que finalice 2026. Esa lectura contrasta con el pico de más del 35% que se observó a inicios de este mes, sugiriendo que el temor se enfrió, al menos por ahora.
Shortear MSTR: arbitraje, convertibles y confusiones sobre el balance
Hougan también afirmó que “shortear MSTR ha sido una operación popular durante los últimos años”. En su explicación, describió dos aproximaciones típicas: estar largo en Bitcoin y simultáneamente shortear MSTR, o estar largo en bonos convertibles y corto en la acción.
Estas estrategias, dijo, pueden ser razonables. En esencia, buscan capturar diferencias de valuación, neutralizar parte del riesgo direccional o aprovechar la sensibilidad particular de MSTR frente a los movimientos del BTC y del apetito por riesgo en renta variable.
Sin embargo, Hougan añadió que algunos traders que venden en corto estarían malinterpretando el modelo de negocio de Strategy. Según su lectura, existe confusión alrededor de su balance y del verdadero umbral de estrés financiero, especialmente cuando el precio de Bitcoin cae por debajo de ciertos niveles.
“Algunas personas no entienden el balance de MSTR y piensan que la empresa está en algún tipo de amenaza de quiebra si el valor de Bitcoin cae por debajo de su precio de compra”, sostuvo. En respuesta a preocupaciones similares, Michael Saylor defendió recientemente que Strategy estaría bien incluso si Bitcoin bajara hasta USD $8.000.
Coinbase: caída de la acción, resultados y debate de valoración
Aunque el negocio de Coinbase no se centra únicamente en Bitcoin, la empresa ha sufrido junto con el ciclo bajista del mercado cripto. En los últimos seis meses, su acción ha caído alrededor de 40%, en línea con el deterioro del apetito por activos de riesgo.
La compañía también quedó bajo presión tras no cumplir con las expectativas en sus ganancias del cuarto trimestre. Ese tipo de sorpresa suele amplificar la volatilidad, sobre todo en empresas donde el mercado descuenta crecimiento y expansión de márgenes en entornos favorables.
Con las acciones cotizando alrededor de USD $167 en ese momento, analistas de Bernstein indicaron que el papel estaba “demasiado ‘barato’ para venderlo”. La frase ilustra el desacuerdo típico en el mercado: mientras algunos ven fragilidad estructural, otros ven una corrección excesiva y una oportunidad.
En la sesión más reciente referida, COIN operó por encima de USD $184 tras un alza del 14% el miércoles. Aun con ese repunte, la acción permanece lejos de su máximo de 52 semanas de USD $444, una distancia que revela cuánto se ajustaron las expectativas en este tramo del ciclo.
Otras acciones cripto en la mira y lo que sugiere el sentimiento del mercado
El listado de empresas con vínculos cripto y alto interés en corto no se limita a Strategy y Coinbase. También aparecen CoreWeave (CRWV), Robinhood (HOOD) y PayPal (PYPL), nombres que conectan con infraestructura, corretaje minorista y pagos digitales.
La presencia de estas firmas sugiere que el mercado está evaluando el riesgo cripto de forma transversal. No se trata solo de tenencias de BTC en balance, sino de ingresos sensibles a volúmenes de trading, financiación, liquidez y, en general, a cambios bruscos en el apetito por riesgo.
En términos de contexto, las ventas en corto suelen aumentar cuando sube la incertidumbre, cuando una tesis negativa se vuelve “consenso” o cuando aparecen oportunidades de arbitraje. Aun así, un alto interés en corto también puede elevar la probabilidad de movimientos abruptos al alza si ocurre una reversión rápida, por cierres forzados de posiciones.
Por ahora, el mensaje de estos datos es claro: una parte relevante de los inversionistas sofisticados mantiene una postura defensiva frente a las acciones más asociadas al ciclo cripto. Y aunque las probabilidades de una venta de BTC por parte de Strategy lucen bajas según los mercados de predicción, la discusión sigue siendo un termómetro clave del nerviosismo en el sector.
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