Analistas de JPMorgan identifican una divergencia clara entre Bitcoin y los metales preciosos, en un contexto donde inversionistas minoristas e institucionales parecen rotar capital hacia activos tradicionales.
- Futuros de Bitcoin aparecen sobrevendidos, mientras oro y plata entran en territorio de sobrecompra.
- Flujos hacia ETFs de oro se acercaron a USD $60.000 millones, coincidiendo con salidas de los ETF Bitcoin.
- El banco mantiene una visión alcista de largo plazo para el oro, con un precio teórico de hasta USD $8.500.
Los futuros de Bitcoin podrían estar en zona de sobreventa, mientras que los contratos vinculados al oro y la plata muestran señales de sobrecompra, de acuerdo con un informe publicado el miércoles por analistas de JPMorgan.
El reporte, liderado por el director gerente Nikolaos Panigirtzoglou, sostiene que tanto inversionistas minoristas como institucionales han incrementado su preferencia por los metales preciosos frente a la principal criptomoneda del mercado, reseña The Block.
La lectura se produce en un contexto donde los mercados evalúan la dirección del capital global y el rol de activos considerados refugio frente a escenarios macroeconómicos inciertos.
Rotación de inversionistas y cambio en la narrativa de mercado
Durante gran parte de 2025, los inversionistas minoristas adoptaron la llamada “debasement trade”, una estrategia que combina Bitcoin y oro como cobertura ante la depreciación de las monedas fiat.
Sin embargo, esa tendencia comenzó a cambiar alrededor de agosto, cuando los flujos acumulados hacia los ETF Bitcoin se estancaron y posteriormente cayeron durante el cuarto trimestre, según el informe.
En paralelo, los ETF de oro registraron un aumento pronunciado de entradas de capital y cerraron el año con cerca de USD $60.000 millones en flujos acumulados.
Los analistas también destacaron que la mayoría de las entradas hacia ETF de plata ocurrió en el último trimestre de 2025, coincidiendo con salidas de los productos vinculados a Bitcoin, lo que sugiere una rotación minorista hacia metales preciosos.
Este movimiento refleja una posible reevaluación del perfil de riesgo entre activos digitales y tradicionales, especialmente en periodos de volatilidad.
Institucionales refuerzan la preferencia por metales
El comportamiento institucional parece haber consolidado esta transición.
El proxy de JPMorgan para medir el posicionamiento en futuros institucionales, basado en cambios en el interés abierto de los contratos de Chicago Mercantile Exchange, muestra un fuerte incremento en posiciones largas sobre la plata durante el último trimestre de 2025 y comienzos de 2026.
El impulso provino principalmente de hedge funds, según los analistas. Un patrón similar se ha observado en los futuros de oro durante la mayor parte del año pasado, lo que refuerza la narrativa de mayor apetito por estos activos.
En contraste, el posicionamiento en futuros de Bitcoin no ha mostrado un aumento comparable en el mismo periodo.
Indicadores de momentum muestran divergencias
Los indicadores de momentum utilizados por el banco como proxy para el posicionamiento de traders seguidores de tendencia, como los commodity trading advisers, revelan una divergencia marcada entre los tres activos.
Los futuros de oro se encuentran en territorio de sobrecompra, mientras que los de plata aparecen “muy sobrecomprados”. Bitcoin, en cambio, figura como sobrevendido.
Según el informe, esta configuración eleva el riesgo de toma de ganancias o reversión hacia la media en el corto plazo para oro y plata. De hecho, tras la publicación del reporte, ambos metales retrocedieron desde sus máximos recientes.
Diferencias estructurales de liquidez
Los analistas también examinaron las diferencias estructurales de liquidez mediante el ratio Hui-Heubel, una métrica que evalúa la amplitud del mercado y la profundidad de negociación.
El oro presenta consistentemente un ratio más bajo, lo que indica mayor liquidez y participación amplia del mercado.
La plata muestra un ratio más alto, reflejando menor profundidad, y el informe señala que la reciente caída en la amplitud del mercado podría haber amplificado los movimientos de precios.
Bitcoin registra el ratio más elevado de los tres activos, lo que apunta a una liquidez más delgada y mayor sensibilidad a flujos de órdenes relativamente pequeños.
Este factor puede contribuir a episodios de volatilidad más abruptos.
Perspectiva alcista para el oro a largo plazo
Pese a los riesgos inmediatos para los metales preciosos, los analistas mantienen una postura alcista para el oro en horizontes extendidos.
El informe indica que las asignaciones al metal por parte de inversionistas privados y bancos centrales continúan aumentando.
JPMorgan reiteró su visión de que la exposición de inversionistas privados podría pasar de poco más del 3% actual a aproximadamente 4,6% en los próximos años.
El escenario asume que los hogares seguirán reemplazando bonos de larga duración con oro como cobertura frente a la renta variable.
Bajo esa hipótesis, el banco estima que el metal podría alcanzar un rango teórico entre USD $8.000 y USD $8.500.
¿Sigue vigente el caso alcista para bitcoin?
En noviembre pasado, los analistas señalaron que mantenían un escenario de subida para Bitcoin cercano a USD $170.000 en un plazo de seis a doce meses, basado en una comparación ajustada por volatilidad con el oro.
No obstante, actualmente no está claro si ese objetivo continúa vigente. La divergencia entre Bitcoin y los metales preciosos ilustra cómo las preferencias de los inversionistas pueden cambiar rápidamente ante variaciones en liquidez, momentum y percepción de riesgo.
Aunque el corto plazo sugiere cautela para oro y plata, el informe también deja abierta la posibilidad de movimientos correctivos, mientras bitcoin podría beneficiarse si el mercado reconsidera su posicionamiento.
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