Ether (ETH) ha subido un 50% en solo dos semanas, recuperando la atención de los inversores tras un ciclo en gran medida decepcionante.
Puntos clave:
- Los fundamentos onchain son sólidos: el 28% de los ETH están en staking, los saldos de los exchanges están en su nivel más bajo desde 2016 y la afluencia de nuevos compradores se está acelerando.
- El uso de la red sigue estando cerca de su capacidad máxima, incluso después de múltiples aumentos del límite de gas por bloque, lo que pone de relieve la demanda persistente.
Aun así, con un precio de USD 3.730, el ETH sigue estando un 23% por debajo de su máximo histórico de noviembre de 2021. Algunos analistas apuntan ahora a objetivos de precio que podrían duplicar con creces su valor actual.
¿Podría lo mejor estar aún por llegar para la segunda mayor criptomoneda? Las tendencias onchain, los flujos comerciales y la actividad de la cadena de bloques sugieren que el repunte podría estar apenas comenzando.
Los gráficos de ETH apuntan a una infravaloración
A pesar de sus recientes ganancias, ETH parece estar por detrás del sentimiento general del mercado. Según Glassnode, la puntuación Z del MVRV —que compara la capitalización de mercado de Ethereum con su capitalización realizada (el flujo total de capital hacia el activo)— sigue estando muy por debajo de los valores máximos del ciclo.
Aunque ETH ya no se encuentra en el rango «bajista», sigue cotizando lejos de los niveles que suelen asociarse con los máximos eufóricos.
En comparación con Bitcoin, ETH también tiene mucho terreno que recuperar. Durante el último año, BTC se ha revalorizado un 74%, mientras que ETH ha caído un 28%, lo que ha ampliado la brecha de rendimiento. Sin embargo, esa fortaleza ha tenido un coste: el dominio de BTC se encuentra ahora en un nivel históricamente elevado.
Los analistas de Bitcoin Vector sugieren que ETH se encuentra ahora «infravalorado, infravalorado y en modo de recuperación». Podría estar gestándose una rotación.
A corto plazo, la marca de USD 4.000 destaca como una barrera psicológica y técnica crítica. Si ETH la supera, muchos analistas esperan una aceleración.
Una perspectiva proviene del análisis de Elliott Wave, un modelo que postula que los precios del mercado se mueven en cinco patrones de onda recurrentes impulsados por la psicología.
Según el análisis de XForceGlobal publicado hace un mes (ya parcialmente validado, aunque un poco adelantado con respecto a la previsión), ETH parece estar avanzando a través de una tercera onda impulsiva.
Si el patrón se mantiene, esta fase podría alcanzar un máximo de alrededor de USD 9.000 a principios de 2026, siempre que las condiciones macroeconómicas sigan siendo favorables.
Eso marcaría la próxima gran ruptura de Ethereum antes del inicio de la próxima recesión del mercado.
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Las tendencias onchain apuntan a una reducción de la oferta y un aumento de la demanda.
Las métricas onchain sugieren que la tendencia alcista de Ether no es solo especulativa, sino estructural.
Actualmente, hay más de 34 millones de ETH en staking, lo que representa el 28% del suministro total de 120,7 millones. Se trata de capital bloqueado a largo plazo, lo que reduce el suministro circulante y señala una fuerte convicción por parte de los inversores.
El suministro restante tampoco es especialmente líquido. Los saldos de los exchanges han caído a 16,2 millones de ETH, el nivel más bajo desde 2016. La reducción de la liquidez del lado vendedor tiende a apoyar los movimientos alcistas de los precios, especialmente cuando se combina con una nueva demanda.
Esa demanda parece estar repuntando. Desde principios de julio, el suministro en manos de compradores primerizos ha aumentado en torno a un 16%, según Glassnode.
La afluencia de holders a corto plazo sugiere un creciente interés por parte de los nuevos participantes en el mercado. Los analistas de Glassnode admitieron que esta era la primera señal de un cambio de tendencia que habían observado.
Más allá de las métricas onchain, esta tendencia también se refleja en un aumento evidente de las entradas en los ETF de Ether al contado, que han ganado más de USD 4.000 millones en las últimas dos semanas.
Alrededor del 94,4% del suministro de ETH se encuentra actualmente en beneficios. Sin embargo, el sentimiento no realizado sigue siendo sorprendentemente moderado.
El indicador NUPL (ganancias/pérdidas netas no realizadas) de Glassnode registra 0,47 para ETH, una zona etiquetada como «optimismo/ansiedad».
A modo de comparación, Bitcoin registra 0,57 y Ripple 0,62, ambos entrando en «creencia/negación». Esto sugiere que ETH todavía tiene margen de crecimiento antes de que se desate la euforia de los inversores.
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Actividad de Ethereum: la capacidad se expande y la demanda se mantiene
Más allá de la especulación, el valor de Ether depende de su uso real, y esa actividad está creciendo de forma sutil pero significativa.
Aunque las comisiones medias por transacción han caído a mínimos históricos —solo 0,0004 ETH por transferencia—, eso no significa que Ethereum esté inactivo. Más bien, refleja una mejora de la eficiencia, especialmente ahora que gran parte de la carga se gestiona en la capa 2.
Para evaluar adecuadamente la demanda en la red, las tarifas en ETH pueden ser engañosas; el gas ofrece una visión más clara del trabajo computacional real que se consume.
A medida que Ethereum continúa su impulso por la escalabilidad, los límites de gas de los bloques se han ido aumentando de forma constante,. La última vez en julio de 2025, tras los aumentos anteriores en febrero de 2025, septiembre de 2022, mayo de 2021 y junio de 2020.
Cabe destacar que, tras casi todos los ajustes, los bloques se llenaron casi de inmediato y se mantuvieron así. Esto sugiere que la demanda no solo era receptiva, sino que ya estaba ahí, esperando. Los primeros indicios de la actualización de este martes apuntan a que se repetirá el mismo patrón.
En efecto, Ethereum ha estado funcionando a plena capacidad o casi, con una demanda latente que surge constantemente en el momento en que se crea un nuevo espacio.
Sin embargo, los tipos de transacciones han cambiado. Los NFT, que consumieron gran parte del espacio de bloques de Ethereum en 2021, ahora representan una pequeña parte. Las DeFi también se han enfriado.
En cambio, lo que está aumentando es una amplia categoría de DApps «Otros»: protocolos de infraestructura, publicación de pruebas de rollup, automatización y probablemente nuevos tipos de aplicaciones modulares.
Las transacciones con stablecoins y las transferencias «vanilla» de ETH —simples movimientos de valor de una dirección a otra— también están aumentando. Esto indica un aumento de la actividad de liquidación y negociación, en consonancia con una tendencia alcista en desarrollo.
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