En los últimos años, Bitcoin (BTC) ha trascendido su origen como una moneda digital experimental para convertirse en un activo financiero reconocido globalmente. La creciente adopción de Bitcoin, tanto por inversionistas minoristas como institucionales, ha generado una mayor correlación con los eventos macroeconómicos.
Hoy en día, las fluctuaciones del mercado de Bitcoin están influenciadas en gran medida (aunque no exclusivamente) por decisiones de bancos centrales e índices económicos globales, lo que subraya su lugar en la economía financiera moderna.
Por ejemplo, durante la pandemia de COVID-19, los estímulos monetarios masivos y la baja de tasas de interés en Estados Unidos y otras potencias financieras mundiales impulsaron la demanda de Bitcoin, elevando su precio a máximos históricos.
Del mismo modo, el endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) en 2022 condujo a una fuerte corrección en el precio del activo, reflejando su sensibilidad a las condiciones macroeconómicas.
Con esto en mente, es imposible analizar el comportamiento de Bitcoin sin considerar las expectativas del mercado respecto a un aterrizaje suave de la economía global.
¿Qué es un aterrizaje suave de la economía?
El término «aterrizaje suave» se utiliza para describir un escenario en el cual una economía que está experimentando un crecimiento o inflación acelerada, logra desacelerar gradualmente sin caer en una recesión significativa. En otras palabras, los responsables de la política monetaria buscan enfriar la economía para reducir las presiones inflacionarias, pero procurando no provocar una contracción profunda que afecte el empleo o la producción.
Uno de los principales desafíos para los gobiernos radica en equilibrar las expectativas de los actores económicos y controlar las tasas de interés de manera que no desincentiven la inversión ni el consumo de forma brusca.
En el contexto actual, los mercados globales están observando con detenimiento si la Fed y otros bancos centrales podrán orquestar un aterrizaje suave tras los aumentos de tasas de interés para combatir la inflación generada por las secuelas de la pandemia y las interrupciones en la cadena de suministro global.
El siguiente gráfico, tomado del sitio web TradingEconomics, muestra la tasa de interés de los Estados Unidos durante los últimos 5 años.
La Fed tiene el objetivo de controlar la inflación sin que las economía de la principal potencia financiera a nivel global entre en una recesión pronunciada, lo cual es complicado dada la complejidad de los factores actuales que afectan al comercio global y los precios de la energía.
Hay 80% de posibilidad de aterrizaje suave, según las expectativas de los mercados
«The Kobeissi Letter», fundado por el especialista en finanzas, Adam Kobeissi, en un boletín que ofrece análisis sobre los mercados de capital globales, incluyendo acciones, materias primas y opciones. En su más reciente publicación muestra que «los mercados ahora ven un 80% de posibilidades de un aterrizaje suave».
Sin embargo, a nivel estadístico, la Fed no tiene tan fácil la tarea de lograr su cometido:
«Desde 1980, la Reserva Federal solo ha logrado un aterrizaje suave [a mediados de la década de 1990], el cual fue descrito como uno de sus mayores logros. Sin embargo, solo el 17% de los ciclos de recorte de tasas han terminado en un aterrizaje suave, lo que plantea la pregunta: ¿Realmente puede la Fed lograrlo ahora?».
The Kobeissi Letter, boletín financiero.
Se señala en la mencionada publicación que, actualmente, el 79% de los gestores de fondos encuestados por Bank of America anticipan un aterrizaje suave, en comparación con solo el 11% que espera un aterrizaje duro. Esto sugiere que un aterrizaje suave ya está incorporado en el mercado, aunque la incertidumbre sigue aumentando.
Para los analistas de «The Kobeissi Letter», si la Fed logra un aterrizaje suave, entonces habrá una importante subida del índice S&P 500 en los próximos meses. Añaden que, si se logra evitar una recesión para fines de 2025 «sería histórico, tal como cuando [el expresidente de la Fed] Greenspan lo logró en 1995».
Como puede verse, el sentimiento del mercado es mayormente positivo para las condiciones macroeconómicas, al menos para lo que queda de 2024 y los primeros meses del año próximo.
Bitcoin se beneficiará de un aterrizaje suave de la economía
La mejora en las condiciones macroeconómicas como resultado de un posible aterrizaje suave, tiene un impacto directo en activos considerados «de riesgo» como Bitcoin.
A pesar de que los bitcoiners lo ven como una reserva de valor y una alternativa descentralizada al sistema financiero tradicional, el mercado (en general, por supuesto que hay muchas excepciones) sigue considerando a Bitcoin mayormente como un activo especulativo, similar a las acciones tecnológicas o las commodities volátiles. Esto significa que cuando los inversionistas perciben un entorno económico más favorable, con tasas de interés bajas y una menor probabilidad de recesión, suelen asumir más riesgos, lo que favorece a BTC.
Durante periodos de crecimiento económico, los inversionistas tienden a buscar activos con un mayor potencial de rentabilidad, y Bitcoin ha demostrado ser una de las inversiones con mayor retorno a largo plazo en los últimos años.
Si las expectativas de un aterrizaje suave se concretan, los inversionistas institucionales y minoristas podrían aumentar su exposición a BTC, impulsando su precio. La historia reciente muestra que la política monetaria expansiva y la reducción de tasas de interés han beneficiado a Bitcoin, y un contexto macroeconómico más estable probablemente refuerce esta tendencia.
Otros factores se combinan para impulsar a Bitcoin
Pero no solo de las políticas monetarias de la Fed depende el precio de Bitcoin. Otro factor a tener en cuenta es el ciclo natural del mercado de BTC, en particular su comportamiento en los meses posteriores al halving.
El más reciente halving tuvo lugar en abril de 2024, reduciendo la recompensa por bloque minado de 6,25 BTC a 3,125 BTC. Históricamente, los halvings han precedido a grandes ciclos alcistas en el precio de Bitcoin. En los meses siguientes a eventos anteriores de halving, el precio de Bitcoin ha experimentado subidas significativas, como ocurrió en 2013, 2017 y 2021, alcanzando máximos históricos en cada ciclo.
Si la historia se repite, las condiciones actuales podrían estar preparando el terreno para un nuevo ciclo alcista, que llevaría a Bitcoin más allá de su último máximo histórico de 74.000 dólares.
Este comportamiento alcista después de los halvings puede explicarse por la naturaleza antiinflacionaria de Bitcoin. Con una oferta limitada y una adopción creciente, la presión al alza sobre el precio es inevitable. Si combinamos este factor con un entorno macroeconómico favorable como el que se espera en un aterrizaje suave, la probabilidad de ver un repunte en el precio de Bitcoin aumenta significativamente.
Además, la reciente aprobación de los ETF de Bitcoin en enero de 2024 representa un catalizador importante para la demanda institucional.
Los ETF facilitan la entrada de grandes capitales en Bitcoin sin la necesidad de comprar el activo directamente, eliminando barreras operativas y regulatorias que anteriormente limitaban la exposición de inversionistas tradicionales.
Los ETF permiten a fondos de pensiones, aseguradoras y otros grandes actores financieros acceder a Bitcoin de manera más simple, lo que incrementa la demanda sobre el activo y, por ende, eleva su precio.
Por otro lado, la percepción de Bitcoin como un activo de riesgo también significa que, en un entorno de aterrizaje suave, las mejoras en las condiciones de crédito y la reducción de las tasas de interés facilitarían el acceso al capital. Los inversionistas podrían utilizar esta oportunidad para entrar en Bitcoin, impulsando el mercado aún más.
El aumento del apetito por el riesgo en un contexto macroeconómico estable podría coincidir con un periodo en el que bitcoin esté madurando como un activo financiero.
En conclusión, la confluencia de varios factores aquí mencionados sugiere que bitcoin se encuentra en una posición privilegiada para beneficiarse de las condiciones macroeconómicas actuales.
Si la historia se repite y los grandes jugadores financieros aumentan su exposición al activo, podríamos estar frente a un nuevo ciclo alcista que llevaría a bitcoin a superar su máximo histórico anterior. Las piezas están alineadas, y un aterrizaje suave de la economía podría ser el impulso final que bitcoin necesita para alcanzar nuevos niveles de valoración en los próximos meses.
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